逼近1000元大關(guān)，黃金還能買嗎？

　　“國(guó)內(nèi)金價(jià)今年的漲幅已超20%，2024年全年也才27%�！�

　　高金價(jià)正在持續(xù)刷新投資者的認(rèn)知。在2024年內(nèi)連續(xù)40次刷新歷史紀(jì)錄后，2025年金價(jià)漲勢(shì)更猛了。4月14日，國(guó)內(nèi)滬金主力合約再創(chuàng)新高，盤中最高觸及766.50元/克。

　　若要購(gòu)買金飾，高金價(jià)帶來的“殺傷力”更大。當(dāng)前主流金店的首飾金價(jià)格，甚至已經(jīng)逼近1000元大關(guān)。要知道，去年同期首飾金價(jià)格也才700元出頭。

　　越等越高，普通人還能買黃金嗎？

　　圖片由豆包AI生成 提示詞：黃金

　　金價(jià)狂飆，都怪特朗普？

　　在3月突破3000美元大關(guān)之后，國(guó)際金價(jià)就開始“越漲越瘋”。

　　截至4月11日，COMEX黃金主力期貨3日大漲逾8.5%至3263美元/盎司，創(chuàng)下新高，相較于年初大漲逾23%，成為全球表現(xiàn)最好的大類資產(chǎn)。4月14日，COMEX黃金期貨價(jià)格盤中一度觸及3261.6美元/盎司，離前一交易日創(chuàng)下的新高僅一步之遙。

　　國(guó)際金價(jià)的上漲，帶動(dòng)首飾金價(jià)格的調(diào)整。近幾天，周大福、周大生、六福珠寶、老鳳祥等品牌金店報(bào)價(jià)水漲船高，穩(wěn)定在990元/克左右。其中，周生生4月14日足金(飾品、工藝品類)報(bào)價(jià)已達(dá)996元/克。

　　金價(jià)破千，僅有一步之遙。

　　避險(xiǎn)需求，成為金價(jià)暴漲的首要原因。

　　“黃金短期急漲的主要驅(qū)動(dòng)力，來自特朗普政策的不確定性�！敝袊�(guó)(香港)金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英對(duì)中國(guó)新聞周刊直言，反復(fù)無常的關(guān)稅政策催生的濃厚避險(xiǎn)需求，支撐著金價(jià)持續(xù)上漲。

　　中信建投最新研報(bào)指出，特朗普關(guān)稅政策導(dǎo)致全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)劇震，VIX恐慌指數(shù)僅次于2008年金融危機(jī)及2020年疫情沖擊�！暗�是不同的是，此次市場(chǎng)選擇黃金而非美元作為避險(xiǎn)工具。特朗普?qǐng)?zhí)政期間的巨大不確定性，催生的避險(xiǎn)需求給金價(jià)帶來買盤�！�

　　而金價(jià)持續(xù)高漲的更深層原因，則在于金價(jià)的邏輯“變了”。

　　黃金具備商品屬性、金融屬性和貨幣屬性三大屬性，屬于非生息資產(chǎn)。歷史數(shù)據(jù)顯示，黃金價(jià)格與美債實(shí)際收益率、美國(guó)實(shí)際利率呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

　　但2021年之后，黃金市場(chǎng)的表現(xiàn)就偏離了傳統(tǒng)的定價(jià)機(jī)制，走出獨(dú)立行情。例如2024年美元指數(shù)升至110，10年期美債實(shí)際利率處于高位，但黃金不降反升，COMEX黃金期貨漲幅超40%。

　　這背后的影響因素復(fù)雜且多元。西安交通大學(xué)客座教授、期貨行業(yè)資深人士景川對(duì)中國(guó)新聞周刊分析，中長(zhǎng)期而言，金價(jià)攀升受全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、美元走勢(shì)、美國(guó)貨幣政策、各國(guó)央行購(gòu)金行為等多方面因素影響。

　　關(guān)稅影響下，美股震蕩下行、經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期、美元貶值等，促使美元資產(chǎn)投資者尋求多元化投資配置，增加了對(duì)黃金的需求。

　　尤其是當(dāng)下美國(guó)經(jīng)濟(jì)釋放出不穩(wěn)定信號(hào)，無論是各國(guó)央行、機(jī)構(gòu)，還是散戶都在去美債化和美元化，黃金正是其中最重要的對(duì)沖工具之一。

　　“美元弱于預(yù)期的情況下，美元在國(guó)際支付地位逐漸減弱，新興國(guó)家力推用非美貨幣結(jié)算，并通過央行增持黃金以提升其非美貨幣的支撐力，黃金的戰(zhàn)略價(jià)值日益凸顯�！本按ㄕf道。

　　黃金牛市的“超級(jí)買家”

　　從供求角度來看，黃金的供應(yīng)量是一定的，因此需求端為金價(jià)提供主要的上漲動(dòng)力。而這一輪超長(zhǎng)的黃金牛市，核心因素在于“超級(jí)買家”——各國(guó)央行的支持。

　　瑞銀指出，除了避險(xiǎn)需求和投機(jī)者的參與外，黃金配置需求近期也發(fā)生許多結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。例如，各國(guó)央行系統(tǒng)性地提高黃金在外匯儲(chǔ)備中的份額，這些結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變有力地支持了黃金需求。

　　黃金儲(chǔ)備，是各國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備多元化構(gòu)成的重要部分。世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的2024年四季度及全年《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，2022年至2024年，全球央行購(gòu)金量連續(xù)三年超過1000噸。這一水平遠(yuǎn)超2010—2021年年均550噸的平均水平。受持續(xù)強(qiáng)勁的央行購(gòu)金和投資需求增長(zhǎng)的雙重驅(qū)動(dòng)，全球黃金年度需求總量(包含場(chǎng)外交易)達(dá)4974噸，創(chuàng)歷史新高。

　　各國(guó)央行對(duì)黃金的高需求仍在繼續(xù)。世界黃金協(xié)會(huì)2月份的數(shù)據(jù)顯示，全球央行黃金儲(chǔ)備增加了24噸。

　　中國(guó)央行已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月增持黃金。根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，中國(guó)3月末黃金儲(chǔ)備報(bào)7370萬盎司(約2292.33噸)，較2月末的7361萬盎司(約2289.53噸)增加9萬盎司(約2.8噸)。

　　央行購(gòu)金較多的國(guó)家，其居民往往也會(huì)增加購(gòu)金。以中國(guó)為例，2024年中國(guó)居民的黃金購(gòu)買量雖因高金價(jià)有所下降，但仍以815.5噸的總量穩(wěn)居全球第一。

　　景川解讀，增持黃金對(duì)央行而言有一定的戰(zhàn)略作用。各國(guó)央行紛紛將黃金調(diào)整為正買入狀態(tài)，目的是減少對(duì)美元等單一貨幣的依賴，降低因美元信用下降而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“黃金能夠增強(qiáng)主權(quán)貨幣的信用，有利于主權(quán)貨幣國(guó)際化。各國(guó)央行的持續(xù)購(gòu)金行為，相當(dāng)于進(jìn)一步認(rèn)可了黃金超越主權(quán)的資產(chǎn)價(jià)值。”景川說道。

　　美銀指出，央行配置黃金的動(dòng)因正在變化。傳統(tǒng)“歷史地位”不再是首要理由，“通脹對(duì)沖與長(zhǎng)期價(jià)值儲(chǔ)藏”(88%)、“危機(jī)期間的穩(wěn)定表現(xiàn)”(82%)、“有效分散投資組合”(75%)以及“無違約風(fēng)險(xiǎn)”(72%)成為央行配置黃金的四大動(dòng)因。

　　狂飆的金價(jià)，或仍難以言頂。高盛發(fā)布報(bào)告稱，將2025年黃金目標(biāo)價(jià)從此前的每盎司3300美元上調(diào)至3700美元。在極端情況下，若市場(chǎng)聚焦美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性或者美國(guó)儲(chǔ)備政策變化的風(fēng)險(xiǎn)，黃金甚至可能觸及每盎司4500美元。

　　黃金還能買嗎？

　　只是，急漲背后仍蘊(yùn)藏風(fēng)險(xiǎn)。黃金投資價(jià)值愈發(fā)顯現(xiàn)的同時(shí)，不確定性因素實(shí)則暗流涌動(dòng)。

　　王紅英表示，當(dāng)下前所未有的高金價(jià)，其實(shí)已經(jīng)出現(xiàn)了一定的“泡沫化”傾向。當(dāng)下黃金處于歷史高位，一旦價(jià)格出現(xiàn)回落，就可能出現(xiàn)“多殺多”的踩踏現(xiàn)象，即賣家競(jìng)相賣出導(dǎo)致價(jià)格急劇下跌，從而帶來更大的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。況且，特朗普政策亦導(dǎo)致投資波動(dòng)性加大，黃金也難以避免。

　　事實(shí)上，近期多只黃金基金也因?yàn)橘Y金狂熱追捧引發(fā)高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，4月10日，易方達(dá)黃金主題LOF、匯添富黃金及貴金屬A場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格較凈值溢價(jià)幅度遠(yuǎn)超正常波動(dòng)范圍。

　　其中，易方達(dá)基金公告稱，旗下黃金主題基金因二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格嚴(yán)重偏離凈值，于4月11日停牌一小時(shí)，并警示投資者“盲目追高可能導(dǎo)致重大損失”；嘉實(shí)基金亦發(fā)布公告，提醒旗下黃金LOF大幅溢價(jià)，呼吁投資者理性決策。

　　面對(duì)一路狂飆的金價(jià)，投資者仍需保持理性。

　　值得注意的是，黃金投資熱帶來的杠桿投資行為，也被警告并提示風(fēng)險(xiǎn)。3月19日，江蘇銀行發(fā)布公告，進(jìn)一步明確信用卡資金不得用于黃金投資領(lǐng)域。公告指出，此類行為不僅違反信用卡使用規(guī)定，更存在巨大資金風(fēng)險(xiǎn)。

　　上海黃金交易所自今年4月以來，罕見地連續(xù)發(fā)布兩條加強(qiáng)近期市場(chǎng)防范風(fēng)險(xiǎn)工作的通知，提示投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范，理性配置貴金屬投資。

　　“對(duì)于普通消費(fèi)者而言，購(gòu)買黃金要保持審慎和冷靜。如果想購(gòu)入黃金，可以選擇金價(jià)回調(diào)的節(jié)點(diǎn)酌情少量多次買入。此外，普通消費(fèi)者應(yīng)少參與杠桿較高的期貨、期權(quán)等黃金衍生產(chǎn)品，看準(zhǔn)機(jī)會(huì)的同時(shí)要量力而行”。王紅英提醒。

　　(本文不做任何投資建議)

　　參考資料：

　　《黃金上漲的邏輯變了！會(huì)一直漲嗎？》，2025-04-11，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

　　《資金大幅涌入黃金ETF 公募緊急提示溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)》，2025-04-13，證券時(shí)報(bào)

　　作者：于盛梅